O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) elevou nesta quarta-feira, 18, a taxa básica de juros, a Selic, em 0,25 ponto porcentual, para 10,75% ao ano. A decisão foi unânime. Esta é a primeiro alta de juros no terceiro mandato do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, um ferrenho crítico do aumento das taxas. O último aumento da taxa havia sido em 3 de agosto de 2022.

A possibilidade de uma alta gradual, neste que parece ser o início de um ciclo de aperto monetário, havia sido cogitada pelo presidente da instituição, Roberto Campos Neto. Como a decisão foi unânime entre os nove membros do colegiado, o voto de Campos Neto pela alta de 0,25 ponto foi alinhado ao do atual diretor de política monetária, Gabriel Galípolo – indicado pelo governo Lula para sucedê-lo na presidência do BC a partir de 2025.

Segundo o comunicado do Copom, o aumento da taxa se deu por um cenário marcado por resiliência na atividade, pressões no mercado de trabalho, elevação das projeções de inflação e expectativas desancoradas – ou seja, fora da meta.

O colegiado ainda deixou a porta aberta para um possível aumento de maior magnitude na próxima reunião. “O ritmo de ajustes futuros na taxa de juros e a magnitude total do ciclo ora iniciado serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta e dependerão da evolução da dinâmica da inflação, em especial dos componentes mais sensíveis à atividade econômica e à política monetária, das projeções de inflação, das expectativas de inflação, do hiato do produto e do balanço de riscos”, diz o texto.

A alta de juros era a aposta majoritária do mercado: 53 de 61 instituições consultadas pelo Projeções Broadcast. Seis casas previam manutenção do juro e duas apostavam em elevação de 0,50 ponto da Selic.

O aumento da Selic ocorre após duas reuniões em que o colegiado optou pela manutenção da taxa. A estagnação dos juros, por sua vez, se deu após um ciclo de sete baixas que se estendeu até maio.

Esta é a primeira reunião do Copom desde que Galípolo foi indicado à presidência do BC. Ele será sabatinado na Comissão de Assuntos Econômicos (CAE) do Senado Federal no dia 8 de outubro, logo após o primeiro turno das eleições municipais. Caso seja aprovado na comissão e no plenário do Senado, fará a transição do comando da autoridade monetária num cenário de elevação de juros.

Fiscal

O Copom repetiu as mesmas considerações sobre a política fiscal que já estavam presentes no seu comunicado anterior, de julho, quando afirmou que as contas públicas têm impacto nos juros via ancoragem das expectativas de inflação e prêmios de risco.

“O comitê reafirma que uma política fiscal crível e comprometida com a sustentabilidade da dívida contribui para a ancoragem das expectativas de inflação e para a redução dos prêmios de risco dos ativos financeiros, consequentemente impactando a política monetária”, afirmou o colegiado.

Os membros do Copom reafirmaram que “monitoram com atenção” a forma como os desenvolvimentos recentes da política fiscal afetam a política monetária e os ativos financeiros. A percepção dos agentes sobre as contas públicas, eles destacaram, tem afetado tanto as expectativas como os preços de ativos.

Juro real

Com a decisão de alta de 0,25 ponto de hoje, o juro real – descontada a inflação prevista para os próximos 12 meses – do Brasil está em 7,33%, segundo levantamento do site MoneyYou. O País está atrás apenas da Rússia (9,05%).

A média das 40 economias pesquisadas é de 0,63%. Segundo o BC, o juro neutro brasileiro, que não acelera nem alivia a inflação, é de 4,75%.

Na tarde de hoje, num movimento oposto ao do Brasil, o Federal Reserve (Fed), o Banco Central dos Estados Unidos, cortou os juros em 0,50 ponto, para o intervalo de 4,75% a 5% ao ano – o primeiro corte em quatro anos.

Riscos

Pela primeira vez nos últimos meses, o Copom avaliou que o balanço de riscos para seus cenários prospectivos para a inflação está assimétrico para cima. Entre os riscos de alta, conforme comunicado, está uma desancoragem das expectativas de inflação por período mais prolongado.

O colegiado também apontou como risco de alta uma maior resiliência na inflação de serviços do que a projetada. Por fim, mencionou uma conjunção de políticas econômicas externa e interna que tenham impacto inflacionário. Como exemplo, citou a possibilidade de uma taxa de câmbio “persistentemente mais depreciada”.

Já entre os riscos de baixa que ainda estão no horizonte, o BC ressaltou a desaceleração da atividade econômica global mais acentuada do que a projetada e o fato de os impactos do aperto monetário sobre a desinflação global se mostrarem mais fortes do que o esperado.

BC sobe projeções de inflação

O Copom informou que a projeção do Banco Central para o IPCA acumulado em 12 meses até março de 2026 passou de 3,4% para 3,5% no cenário de referência. O Copom retirou do comunicado o cenário alternativo de inflação.

No documento, a instituição também revelou que sua estimativa para a inflação de 2025 subiu de 3,4% para 3,7% no cenário de referência, com o IPCA superando o centro da meta de 3%. Na reunião de 31 de julho, a mediana das projeções para o IPCA de 2025 no relatório Focus estava em 3,96% e, no mais recente, em 3,95%. Para 2024, a projeção do BC no cenário também de referência subiu de 4,2% para 4,3%.

O Copom ainda atualizou a sua projeção de inflação de preços administrados, de 5,0% para 4,2% em 2024 e manteve a projeção de alta de 4% em 2025, também no cenário de referência. O comunicado inclui ainda uma projeção para inflação de preços administrados em quatro trimestres terminados no primeiro trimestre de 2026, de 3,9%.

Além as projeções de inflação para IPCA e preços administrados, o Copom inclui a previsão para alta dos preços livres no IPCA. A projeção para esse indicador é de inflação de 4,4% dos preços livres em 2024; 3,6% em 2025; e 3,4% no acumulado de 12 meses encerrados no primeiro trimestre de 2026. Todas essas projeções foram apresentadas no comunicado por meio de uma tabela:

O cenário de referência usado pelo Copom considera a trajetória para a taxa de juros extraída da pesquisa Focus e a taxa de câmbio parte de R$ 5,60/US$, evoluindo segundo a paridade do poder de compra (PPC); os preços do petróleo conforme a curva futura por seis meses e, depois, aumentando 2% ao ano; e a hipótese de bandeira tarifária “amarela” em dezembro de 2024 e de 2025.

A moeda americana negociada à vista fechou em R$ 5,65 na noite da reunião do Copom de julho e ontem em R$ 5,48 uma redução de R$ 0,20 – que, segundo analistas, dá alívio para a decisão de hoje, mas ainda não teria força para mudar o quadro macroeconômico.

Cenário externo

O BC avalia que o cenário externo continua desafiador e demandando cautela de países emergentes, diante das incertezas sobre o ritmo de desaceleração e desinflação dos Estados Unidos – e, consequentemente, sobre a postura que será adotada pelo Fed.

“Os bancos centrais das principais economias permanecem determinados em promover a convergência das taxas de inflação para suas metas em um ambiente marcado por pressões nos mercados de trabalho”, diz o comunicado. “O comitê avalia que o cenário externo, também marcado por menor sincronia nos ciclos de política monetária entre os países, segue exigindo cautela por parte de países emergentes.”